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如果只從一個(gè)切面觀察，其實(shí)很難概括金城醫(yī)藥（300233.SZ）到底是一家什么樣的上市公司。
從公開信息當(dāng)中，你能檢索到金城醫(yī)藥的各種概念標(biāo)簽：從原料藥、中間體到新型煙草，從抗生素、終端制劑到營(yíng)養(yǎng)保健品，從醫(yī)藥化工、合成生物學(xué)到環(huán)保工程……
在很多券商研究和投資機(jī)構(gòu)眼中，“四不像”的金城醫(yī)藥或許只是一家頗有他心的醫(yī)藥化工企業(yè)。
于是，找不出些許能在資本市場(chǎng)引發(fā)共鳴的“亮點(diǎn)”的金城醫(yī)藥，躊躇在百億市值的門檻上。
但對(duì)于董事長(zhǎng)趙葉青而言，金城醫(yī)藥是一家從化工行業(yè)轉(zhuǎn)型橫跨到醫(yī)藥健康產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的正兒八經(jīng)的醫(yī)藥企業(yè)，這個(gè)基本定位對(duì)金城醫(yī)藥非常重要。
恰是因?yàn)檫M(jìn)入了醫(yī)藥企業(yè)的序列，金城醫(yī)藥的綜合能力才得以大幅度的提升；恰是外界看來(lái)像“拆盲盒”一樣的找方向，才使得金城醫(yī)藥解鎖了更多的潛能。
當(dāng)然，作為創(chuàng)業(yè)板上市公司的董事長(zhǎng)，趙葉青也會(huì)有市值焦慮，但他更清楚企業(yè)的成長(zhǎng)選擇和近四千員工的出路，才是一切的根本。
得尋找新的可能，得拼出個(gè)升天，得對(duì)得起努力奔忙的員工，得回報(bào)相信金城醫(yī)藥能持續(xù)成長(zhǎng)的股東。
當(dāng)《多肽鏈》以最近的距離去了解這家創(chuàng)業(yè)板上市公司的時(shí)候，發(fā)現(xiàn)努力求存于市場(chǎng)的金城醫(yī)藥遠(yuǎn)比我們預(yù)想的要寶藏很多。
壹|方向
兩個(gè)平臺(tái)架起成長(zhǎng)支點(diǎn)
趙葉青沒有料到，醫(yī)藥行業(yè)天翻地覆的巨變，會(huì)來(lái)得如此之快。
2016年前后，掌門人趙葉青親自主導(dǎo)的三筆醫(yī)藥公司資產(chǎn)的并購(gòu)在注入上市公司后，金城醫(yī)藥終于有了真正意義上的醫(yī)藥終端產(chǎn)品，不再僅僅是提供原料和中間體的醫(yī)藥化工企業(yè)。
然而，當(dāng)初艷慕醫(yī)藥行業(yè)高利潤(rùn)率的趙葉青，卻很快感受到了醫(yī)藥行業(yè)的風(fēng)向轉(zhuǎn)變。政策面一系列舉措的出臺(tái)，完全重塑了整個(gè)醫(yī)藥行業(yè)的市場(chǎng)規(guī)則與格局。
“進(jìn)入制藥行業(yè)對(duì)金城醫(yī)藥的提升是不能用經(jīng)濟(jì)回報(bào)來(lái)衡量的。”趙葉青并沒有因醫(yī)藥行業(yè)驟變而悔于進(jìn)入。
成為真正的制藥企業(yè)給金城醫(yī)藥帶來(lái)的提升與改變，是很難定量分析“回報(bào)”的。
于外部認(rèn)知上，制藥企業(yè)與化工企業(yè)或者生物發(fā)酵企業(yè)相比，在品牌上就是一種升維；于內(nèi)部管理上，制藥企業(yè)的質(zhì)量體系之嚴(yán)苛，也是精細(xì)化工企業(yè)無(wú)法比擬的。
“現(xiàn)在，我們的中間體都是參照藥品的生產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)”，趙葉青認(rèn)為這種體系化的提升對(duì)于金城醫(yī)藥最核心的產(chǎn)業(yè)能力，影響深遠(yuǎn)。
至于醫(yī)藥行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局，趙葉青早有清醒認(rèn)識(shí)：傳統(tǒng)化學(xué)制藥發(fā)展空間已所剩無(wú)幾，生物藥也是競(jìng)者蕓蕓，這兩個(gè)方向金城醫(yī)藥都需要高水平、高質(zhì)量切入，才能避免重復(fù)投資、卷入內(nèi)卷。
金城醫(yī)藥最有競(jìng)爭(zhēng)力的地方還是在行業(yè)上游的這條主線上，以原料藥、中間體制備合成為支撐發(fā)展醫(yī)藥和大健康產(chǎn)品，這個(gè)戰(zhàn)略定位其實(shí)一直以來(lái)都是很清晰的。
順著這個(gè)戰(zhàn)略定位，持續(xù)夯實(shí)研發(fā)端與生產(chǎn)端的能力，趙葉青在過(guò)去三年里牽引金城醫(yī)藥向CMO\CDMO快速滲透，以提升金城醫(yī)藥在原料藥、中間體的傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)領(lǐng)域的服務(wù)能力。
并非是看到CMO\CDMO這幾年竄紅，金城醫(yī)藥才來(lái)蹭熱度。其實(shí)趙葉青早在十年前就在做這一步的儲(chǔ)備，因?yàn)槌顺霈F(xiàn)顛覆性技術(shù)外，醫(yī)藥中間體的市場(chǎng)也很難挖掘出多大的增量了。
“畢竟我們是一個(gè)重視技術(shù)的企業(yè)，也有著相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間的技術(shù)積累，除了推我們自己設(shè)計(jì)的產(chǎn)品外，我們還要通過(guò)服務(wù)滿足客制化的精準(zhǔn)需求。”
金城醫(yī)藥董事長(zhǎng)趙葉青（右三）：化學(xué)和生物兩個(gè)技術(shù)平臺(tái)架起金城醫(yī)藥成長(zhǎng)支點(diǎn)
最初培育中間體的過(guò)程和發(fā)展CMO\CDMO這種定制化的技術(shù)服務(wù)很相似。趙葉青認(rèn)為這個(gè)領(lǐng)域還有空間，并且CMO\CDMO不僅服務(wù)的是醫(yī)藥行業(yè)，在其他產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域也存在增量需求。
疫情這兩年，金城醫(yī)藥在CMO\CDMO領(lǐng)域有所突破，拿到了一些訂單，但比訂單更重要的是公司經(jīng)營(yíng)理念的轉(zhuǎn)變。
“以前是閉門造車，產(chǎn)品中試前基本上沒有清晰的市場(chǎng)目標(biāo)，談何擁抱市場(chǎng)、擁抱客戶？”從生產(chǎn)型企業(yè)轉(zhuǎn)型技術(shù)服務(wù)、產(chǎn)品服務(wù)型企業(yè)，這是趙葉青看到CMO\CDMO方向給金城醫(yī)藥帶來(lái)的最重要改變。
但CMO\CDMO這還不足夠撐起金城醫(yī)藥更長(zhǎng)遠(yuǎn)的成長(zhǎng)空間。
金城醫(yī)藥在“化學(xué)”和“生物”兩大平臺(tái)技術(shù)的日積月累，也讓趙葉青找到了另一個(gè)可能性——合成生物學(xué)（synthetic biology）。
合成生物學(xué)是通過(guò)對(duì)生命運(yùn)作過(guò)程的掌握，利用分子生物學(xué)、基因組學(xué)、信息和工程技術(shù)等多學(xué)科技術(shù)交融，重塑一種具有特定生理功能的生物體系，使其能處理信息、制造材料、產(chǎn)生能源、提供食物、生產(chǎn)藥物、增進(jìn)健康、改善環(huán)境等，甚至人造生命。
理論上講，萬(wàn)物皆可合成。因此，合成生物學(xué)是近十年來(lái)發(fā)展最為神速的新興技術(shù)領(lǐng)域之一。
而基于發(fā)酵、酶催化以及化學(xué)合成法，在國(guó)內(nèi)唯一獲得煙堿（尼古?。┖铣煞疤崛》p資質(zhì)的企業(yè)，金城醫(yī)藥目前已是全球煙堿領(lǐng)域的龍頭級(jí)企業(yè)。
這正是趙葉青說(shuō)的化學(xué)、生物兩個(gè)平臺(tái)技術(shù)交融成果的典型體現(xiàn)，也是他篤信合成生物學(xué)能夠支撐起金城醫(yī)藥未來(lái)成長(zhǎng)的原點(diǎn)。
貳|壁壘
產(chǎn)業(yè)化是最強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力
“在專注醫(yī)藥的同時(shí)，努力增加（金城醫(yī)藥）更多的可能性。”
亦如發(fā)展CMO\CDMO的邏輯一樣，立足大醫(yī)藥，拓展大健康，是趙葉青給金城醫(yī)藥定下的發(fā)展框架。
在過(guò)去很多年里，頭孢抗生素中間體、谷胱甘肽和腺苷，金城醫(yī)藥都做到了全球細(xì)分市場(chǎng)的單項(xiàng)冠軍，而后兩者是金城醫(yī)藥在合成生物學(xué)領(lǐng)域很有可能產(chǎn)出超級(jí)單品的大品類。
比如谷胱甘肽在藥物開發(fā)上，不僅廣泛應(yīng)用在肝炎、溶血病、腫瘤、角膜炎、白內(nèi)障等疾病的臨床治療，甚至還被發(fā)現(xiàn)有抑制相關(guān)病毒的功能；作為人體內(nèi)重要的抗氧化劑的特性，谷胱甘肽能夠清除掉人體內(nèi)的自由基，因此被作為增強(qiáng)免疫力、延緩衰老、美白的食品添加劑、保健品、醫(yī)美產(chǎn)品的重要基料，此外還被應(yīng)用在動(dòng)植物養(yǎng)殖領(lǐng)域。
除了藥品之外，谷胱甘肽應(yīng)用范圍所橫跨的領(lǐng)域，幾乎每一個(gè)都是比制藥更龐大的產(chǎn)業(yè)。
如果能在終端產(chǎn)品上出現(xiàn)千噸、萬(wàn)噸級(jí)超級(jí)單品，這對(duì)全球谷胱甘肽最大原料供應(yīng)商的金城醫(yī)藥，無(wú)疑將是持續(xù)成長(zhǎng)的巨大動(dòng)能。
“依托優(yōu)勢(shì)原料向終端制劑延伸，只要有超強(qiáng)產(chǎn)品力的產(chǎn)品，我們終端的品牌才更有競(jìng)爭(zhēng)力。”趙葉青明白終端產(chǎn)品和市場(chǎng)品牌的重要性，所以金城醫(yī)藥前些年就推出了谷胱甘肽的保健品，還拿到了兩個(gè)“藍(lán)帽子”。
在另一個(gè)做到了全球最大的原料腺苷蛋氨酸上，趙葉青的思路亦是依托優(yōu)勢(shì)原料去往下游開拓終端制劑的市場(chǎng)。
實(shí)際上，在合成生物學(xué)領(lǐng)域，金城醫(yī)藥還存有更多類似谷胱甘肽、腺苷、煙堿這樣的品類機(jī)會(huì)，一旦出現(xiàn)“爆款”的終端產(chǎn)品，提升金城醫(yī)藥品牌的公眾認(rèn)知度自然是水到渠成。
不過(guò)，這個(gè)當(dāng)下迅速升溫的產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，也正在吸引大量入局者。亦如華熙生物董事長(zhǎng)趙燕所言：合成生物是應(yīng)對(duì)未來(lái)不確定性最確定的科學(xué)技術(shù)。
華熙生物（688363.SH）、安琪酵母（600298.SH）、華東醫(yī)藥（000963.SH）、華恒生物（688639.SH）等一長(zhǎng)串上市公司都明確表示錨定合成生物學(xué)，將其視作未來(lái)發(fā)展的主要方向。
那么金城醫(yī)藥在合成生物領(lǐng)域的比較優(yōu)勢(shì)又在哪里？這是趙葉青面對(duì)市場(chǎng)必然要直面回答的一個(gè)重要問(wèn)題。
“我們的比較優(yōu)勢(shì)還是來(lái)自于產(chǎn)業(yè)化的能力與經(jīng)驗(yàn)。”回到“服務(wù)”這個(gè)角色的定位上，趙葉青認(rèn)為金城醫(yī)藥需要在生產(chǎn)端拉長(zhǎng)長(zhǎng)板，并在研發(fā)端不斷突破。
今年初，金城醫(yī)藥獲得了另一家CMO\CDMO企業(yè)的新冠特效藥物中間體的訂單。趙葉青之所以說(shuō)在CMO\CDMO領(lǐng)域金城醫(yī)藥還有空間，就是基于金城醫(yī)藥擁有“化學(xué)合成”+“生物合成”雙合成技術(shù)平臺(tái)及在生產(chǎn)端構(gòu)建的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，能夠嵌合合作伙伴和客戶方的產(chǎn)業(yè)化需求。
合成生物領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)化能力建設(shè)，金城醫(yī)藥早在2009年起就已經(jīng)開始打造。
從引進(jìn)菌種到改良菌種，其發(fā)酵工程早已成型，而引入制藥的生產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)和質(zhì)量體系，相當(dāng)于升維了金城醫(yī)藥在這一領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)化能力。
在確定合成生物學(xué)作為金城醫(yī)藥戰(zhàn)略方向之后，趙葉青決意向產(chǎn)業(yè)上游做延伸，將“細(xì)胞工廠”的工程學(xué)與上游的基因組學(xué)等生命科學(xué)“銜接”起來(lái)，如此不僅要制造生產(chǎn)細(xì)胞，還得能設(shè)計(jì)創(chuàng)造細(xì)胞。
“不僅要制造生產(chǎn)細(xì)胞，還得能設(shè)計(jì)創(chuàng)造細(xì)胞。”
畢竟，合成生物學(xué)是一個(gè)高技術(shù)含量的交叉學(xué)科，金城醫(yī)藥還要持續(xù)進(jìn)行菌種改造、細(xì)胞工廠設(shè)計(jì)、流程工藝提升等一系列的課題，最終讓產(chǎn)業(yè)能力變成金城醫(yī)藥最優(yōu)勢(shì)競(jìng)爭(zhēng)力。
同時(shí)，在這一過(guò)程中，金城醫(yī)藥的合成生物及酶催化等技術(shù)在醫(yī)藥化工環(huán)保方面的應(yīng)用，這兩年也取得了突破式的進(jìn)展，這為上市公司又打開了“一扇窗”。
以綠色化工為切入點(diǎn)，為傳統(tǒng)化工行業(yè)提供升級(jí)改造服務(wù)，也是個(gè)不錯(cuò)的產(chǎn)業(yè)方向。
叁|價(jià)值
到底給市場(chǎng)看什么？
判斷一家公司的價(jià)值，可以有很多的分析工具。但無(wú)論什么樣的方法論，其實(shí)都不如企業(yè)運(yùn)營(yíng)者對(duì)市場(chǎng)的每一步“丈量”，來(lái)的貼切。
主營(yíng)收入大部分來(lái)自To B業(yè)務(wù)的金城醫(yī)藥有時(shí)候很吃虧，無(wú)論是機(jī)構(gòu)投資者還是公眾投資者，對(duì)于這家公司的價(jià)值判斷很容易停留在有限的公開信息中。
二級(jí)市場(chǎng)的邏輯有時(shí)候就是這么“勢(shì)利”，To C的企業(yè)更容易被市場(chǎng)推升價(jià)值。
愛美客、華熙生物這樣的“終端型”公司，10億的利潤(rùn)就能支撐起超千億的市值，這卻是原料型企業(yè)難以想象的事。
終端品牌的影響力，不但能帶給企業(yè)巨大的商業(yè)利潤(rùn)，還能在股票市場(chǎng)獲得更強(qiáng)的再融資能力。
收購(gòu)醫(yī)藥公司資產(chǎn)也好，做保健品也罷，趙葉青無(wú)非是想在終端產(chǎn)品上能夠架設(shè)起金城醫(yī)藥的品牌支點(diǎn)，但他亦明白要做出市場(chǎng)號(hào)召力強(qiáng)大的終端品牌，并不容易，金城醫(yī)藥似乎缺乏這樣的基因？
“我更適合做什么，我就去做什么。”趙葉青補(bǔ)充說(shuō)：“日本公司堅(jiān)守主業(yè)、堅(jiān)持市場(chǎng)定位的做法，對(duì)我們影響很大。”
金城醫(yī)藥更適合做的還是以上中游開發(fā)制造為主，趙葉青向《多肽鏈》表示，在合成生物學(xué)領(lǐng)域，金城醫(yī)藥的“王炸組合”就是國(guó)內(nèi)頂尖的科研團(tuán)隊(duì)與頂級(jí)的智能發(fā)酵工廠。
華東理工大學(xué)魯華生物技術(shù)研究所所長(zhǎng)、生物化工國(guó)家重點(diǎn)學(xué)科帶頭人魏東芝去過(guò)很多生物發(fā)酵企業(yè)，唯獨(dú)對(duì)金城醫(yī)藥發(fā)酵工廠的智能化改造應(yīng)用格外贊賞有加。
這即是金城醫(yī)藥能夠“嫁接”到國(guó)內(nèi)一線合成生物學(xué)技術(shù)的重要原因，也是趙葉青的“底牌”所在。
金城醫(yī)藥擁有“國(guó)家級(jí)企業(yè)技術(shù)中心、博士后科研工作站、國(guó)家綜合性新藥研發(fā)技術(shù)大平臺(tái)”3個(gè)國(guó)家級(jí)科研平臺(tái)。
盡管研發(fā)制造端的“王炸組合”不一定能在終端市場(chǎng)或者股票市場(chǎng)帶來(lái)顯著的影響力抬升，但我們絕不能忽視其根本性價(jià)值。
回想新冠疫情大爆發(fā)，全球都被摁下暫停鍵時(shí)，為什么只有中國(guó)能源源不斷大規(guī)模輸出產(chǎn)品？不就是因?yàn)槲覀冇谐?jí)強(qiáng)悍的研發(fā)制造和供應(yīng)鏈能力嗎。
大部分時(shí)候，二級(jí)市場(chǎng)更樂(lè)道于“創(chuàng)新”或者“營(yíng)銷”帶來(lái)的價(jià)值，產(chǎn)業(yè)化所創(chuàng)造的價(jià)值卻總是被投資者低估。
“論分離純化這些工程技術(shù)，我們可能沒有漂亮的論文，沒有申請(qǐng)多少專利，講不出動(dòng)人故事，但在現(xiàn)實(shí)結(jié)果中我們卻能創(chuàng)造壁壘，同樣的菌種我們能夠做出更高質(zhì)量的產(chǎn)品”，從企業(yè)家視角，趙葉青希望金城醫(yī)藥的產(chǎn)業(yè)化能力也能夠獲得外界的價(jià)值認(rèn)同。
當(dāng)然，最終市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)比拼的是企業(yè)研產(chǎn)銷的“系統(tǒng)性競(jìng)爭(zhēng)力”，所以相對(duì)成熟和均衡的企業(yè)容易取得成功，趙葉青認(rèn)為金城醫(yī)藥“符合這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)”，而且近幾年，他說(shuō)的最多的就是：研產(chǎn)供銷一體化。
未來(lái)合成生物領(lǐng)域要成功培育十億、幾十億市場(chǎng)體量的產(chǎn)品，市場(chǎng)營(yíng)銷能力同樣至關(guān)重要。
當(dāng)然趙葉青不會(huì)丟掉金城醫(yī)藥下游終端營(yíng)銷能力建設(shè)，只不過(guò)方式上會(huì)多元化——比如與終端品牌企業(yè)做“優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)”的品牌組合合作。
“我們內(nèi)部有個(gè)市場(chǎng)定位的共識(shí)：在藥品、保健品的‘人用市場(chǎng)’還要努力創(chuàng)造自己的牌子；在動(dòng)植物應(yīng)用市場(chǎng)，我們會(huì)采取合作的方式做終端。”趙葉青說(shuō)。
本文轉(zhuǎn)自2022年8月15日《多肽鏈》
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